[การวิเคราะห์ SMM] ตรรกะ “สวนวัฏจักร” ของการถลุงทองแดง: เมื่อกรดซัลฟิวริกกลายเป็นผลิตภัณฑ์หลัก

เมื่อวันที่ 13 มีนาคม 2026 อุตสาหกรรมถลุงทองแดงของจีนสร้างสถิติใหม่ทางประวัติศาสตร์ ตามข้อมูลของ SMM ดัชนีทองแดงเข้มข้นนำเข้าปิดที่ -60.39 ดอลลาร์สหรัฐ/ดีเอ็มที ทะลุระดับ -60 ดอลลาร์อย่างเป็นทางการ

ภาพที่เห็นเหมือนเป็นธุรกิจที่ “ยิ่งผลิต ยิ่งขาดทุน” แต่โรงถลุงของจีนกลับแสดงความต้องการจัดซื้อที่แข็งแกร่ง ช่วงไม่นานมานี้ บริษัทเหมืองบางแห่งถึงกับขายทองแดงเข้มข้นสะอาดจากอเมริกาใต้สำหรับการส่งมอบเดือนเมษายนที่ระดับกลางช่วง -60 ดอลลาร์ เบื้องหลังความย้อนแย้งนี้คือการเปลี่ยนแปลงเชิงพื้นฐานของตรรกะกำไรในอุตสาหกรรม

ข้อมูลศุลกากรชี้ว่า การนำเข้าทองแดงเข้มข้นของจีนในสองเดือนแรกของปีนี้เริ่มมีสัญญาณอ่อนแรง: เดือนมกราคมนำเข้า 2.624 ล้านดีเอ็มที ลดลง 2.96% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน; เดือนกุมภาพันธ์นำเข้า 2.31 ล้านดีเอ็มที ลดลง 11.97% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน ข้อมูลนี้อาจทำให้สรุปได้ง่ายว่า “ความต้องการถลุงกำลังอ่อนลง” อย่างไรก็ตาม ความจริงกลับตรงกันข้าม แบบสำรวจของ SMM ระบุว่า แม้ปริมาณโรงถลุงที่มีแผนหยุดซ่อมบำรุงในไตรมาส 2 รวม 2.88 ล้านตัน แต่ความต้องการซื้อแบบสปอตของโรงถลุงจีนยังคงแข็งแกร่ง การเพิ่มขึ้นสะสมเมื่อเทียบรายปี 4.9% สะท้อนว่า ท่ามกลางค่าธรรมเนียมการถลุงที่ติดลบอย่างหนัก ความต้องการวัตถุดิบที่เป็นแรงขับหลักไม่เคยหายไป

สิ่งที่หนุนความผิดปกตินี้คือผลพลอยได้จากการถลุงทองแดง—กรดซัลฟิวริก

ดัชนีกรดของ SMM China Smelting Acid Index ปรับขึ้นสู่ 1,050 หยวน/ตัน ความแข็งแกร่งของตลาดกรดซัลฟิวริกเกิดจากปัจจัยหลายด้านร่วมกัน: ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางทำให้โลจิสติกส์กำมะถันสะดุด ดันต้นทุนกรดจากการถลุงสูงขึ้นจากฝั่งต้นทุนโดยตรง; การเติบโตของอุปสงค์ในภาคเกษตร พลังงานใหม่ เคมี และอุตสาหกรรมอื่น ๆ สร้างฐานรองรับที่แข็งแรงให้กับราคากรดซัลฟิวริก

การโดดเด่นเชิงระบบของรายได้จากกรดซัลฟิวริกกำลังเปลี่ยนการตัดสินใจด้านการผลิตของผู้ประกอบการถลุง ในโมเดลดั้งเดิม ค่าธรรมเนียมการถลุงทองแดงเข้มข้น (TC/RC) คือแหล่งกำไรหลัก; ปัจจุบันกรดซัลฟิวริกได้ก้าวจาก “บทบาทสนับสนุน” สู่ “บทบาทนำ” แม้ค่าธรรมเนียมการถลุงทองแดงเข้มข้นจะเป็นศูนย์หรือติดลบ โรงถลุงขนาดใหญ่ก็ยังสามารถทำกำไรได้ระดับหนึ่ง เมื่อพิจารณาอัตราการกู้คืนและรายได้จากผลพลอยได้โดยรวมกรดซัลฟิวริกกำลังกลายเป็น “กันชนกระแสเงินสด” ให้กับผู้ประกอบการถลุงโลหะเพื่อคงอัตราการเดินเครื่องให้อยู่ในระดับสูง

ท่ามกลางฉากหลังของค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่ติดลบอย่างรุนแรง ผู้ที่สามารถใช้ประโยชน์จากรายได้ของผลพลอยได้และปรับโครงสร้างวัตถุดิบให้เหมาะสมได้ดีกว่าจะกุมความได้เปรียบในช่วงสวนวัฏจักรนี้ การปรับตัวขึ้นของกรดซัลฟิวริกไม่เพียงเป็นการเปลี่ยนแปลงตรรกะกำไรของอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ยังเป็นเชิงอรรถของความสุกงอมของอุตสาหกรรมถลุงทองแดงของจีนด้วย—เมื่อธุรกิจหลักเผชิญแรงกดดัน มูลค่าของธุรกิจเสริมมักเป็นตัวชี้ขาดการอยู่รอดของบริษัท